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油价冷战谁能靠成本笑到最后

   2019-11-08 12:19:17 作者: 来源:大发5分PK10
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  新浪美股北京时间23日讯 当今原油市场上正上演着一场不折不扣的金融冷战——毫不夸张。

  Oilprice.com刊文解释道,尽管看上去,所有的生产者都面对着巨大的痛苦,都有成千上万个减产的理由,但是大家痛苦的程度却有所不同,而关键也正在这些细节当中,尽管所谓细节,里面也包含了成千上万的变数。

  分析师们经常会拿生产成本或者保本价格说事,但如果真的太拘泥这些,我们就面临着将复杂问题简单化,乃至于只见局部不见全局的风险。

  保本价格是很难说死的东西,而且现在这当口,愈发变数多多,要确定就更难了。欧佩克各成员国都在削减自己的预算,减少社会支出,推出了旨在压低,或者至少保持当前保本价位的计划。独立生产商也在削减支出,延迟开发投资,以改善自己的处境。总之,保本价位绝不是一成不变的。

  Rystad Energy的数据显示,沙特阿拉伯和科威特的生产成本在全球最低之列,每桶油的成本只要10美元和8.50美元。阿联酋的成本超过12美元,和伊朗基本相当,但是伊朗官员已经明确表示,他们完全有能力将自己油田的生产成本压到1美元。

科威特原油开采成本只有8.50美元,但整个国家都高度依赖石油收入科威特原油开采成本只有8.50美元,但整个国家都高度依赖石油收入

  然而,这些只是将石油从地下开采到地上的成本而已。各家国有石油公司往往都有许多其他职责,绝不是只负责采油的。他们必须为自己政府的支出提供支持,因此在现实当中,任何的“保本价”都必须将这方面的责任考虑进去。

  比如,我们其实很难去算出沙特原油的真正保本价,因为王室的开销来自这里,一系列包括从教育到住宅再到能源补贴的社会计划的开销也来自这里。当沙特的石油出口收入还需要为王室购买的奢侈品埋单的时候,确定保本价的任务将变得极为艰难。

  姑且采用Quartz的数据吧。如果你将所有这些美国页岩油企业不必面对的成本都加进去,沙特原油的真正保本价应该是每桶86美元左右。这当然只是一家之言,但还算比较到位。那么,沙特王室是否会割舍对奢侈品的爱好?或者,他们会首先牺牲医疗和教育?从沙特政府考虑对沙特阿美进行部分私有化的事实看来,他们显然还是觉得这些项目都不能牺牲。

  刚刚解除制裁的伊朗,情况就全然不同了。他们现在更关心的,应该是夺回制裁期间失去的市场份额,而价格的高低并不是他们优先考虑的问题。6月间,伊朗将推出一种新的重质原油,与巴士拉石油竞争,而为了让这种新产品在亚洲市场上有足够的竞争力,与伊拉克和沙特产品抗衡,伊朗几乎注定是要搞价格攻势的。

  尼日利亚、利比亚和伊拉克还要对付“博科圣地”、内战和“伊斯兰国”,就冲这些大麻烦,他们的实际保本价就低不了。事实是,尼日力压的开采成本为31到32美元,利比亚为23到24美元,伊拉克为10到11美元,而保本对于他们而言已经是个非常遥远的目标了。

  然后是委内瑞拉,这个国家的平均开采成本是23美元多一点,还低于当前油价,但即将到来的灾难却是谁都无法忽视的。债务违约距离成为现实只差一线,通货膨胀冲破云霄,近期大幅度贬值货币和让汽油价格上涨6000%的决定更是未来动荡的不祥预兆。此外,委内瑞拉的保本价极难确定的一个原因在于,他们的油含硫和其他杂志极多,因此提纯和精炼成本也将随之大大增加。

  从沙特的立场出发,这游戏的结局当然应该是压断美国页岩油的脊梁。

  美国页岩油的平均生产成本大约是36美元,但是Rystad Energy估计,一部分页岩油玩家的保本价达到了58美元之高。应该说,具体情况是一个地区与一个地区不同,甚至一口油井与一口油井不同的,难以一概论之。

  彭博的数据显示,哪怕在油价低于30美元的情况下,一些产油区依然还是有利可图的,比如得克萨斯的Eagle Ford矿区,哪怕油价跌到23美元以下都不会赔本。不过,其他有些地方,可能就需要58美元才能保本了。

美国不同地区的页岩油生产成本彼此差异巨大美国不同地区的页岩油生产成本彼此差异巨大

  现在的关键是在美国页岩行业的对冲上。这些公司的生产受到对冲覆盖的比率越大,他们的生存能力就越强。

  上周,Denbury Resources就透露,他们在38美元附近价位建立了3000万桶的对冲。

  迄今为止,“几乎没有任何经济原因导致的生产关闭。”Wood Mackenzie投资研究副总裁普卢默(Robert Plummer)解释道,“考虑到重新启动生产的成本,许多生产者现在宁可亏损生产,等待价格反弹。”

  对于每一家具体的公司而言,采一桶油到底是赔钱还是赚钱,其实是非常清楚的事情。只是,各家不同的美国页岩油公司只见的保本价差别,完全可以和各个不同的中东产油国之间的差别相提并论。

  所有人都受到了损害,差别只在程度。委内瑞拉已经跪倒在地。不过,哪怕30美元的油价也还不足以击倒那些真正的大玩家,因此也就无法结束这场冷战。沙特有大约6000亿美元储备;俄罗斯虽然担心,但也只是开始和沙特沟通而已;美国生产商处境更好一点,也相对平静,正密切关注着近期的所谓产量冻结所传递出的游戏可能结束的信号。

  从保本价的变数看来,当前局面对美国页岩油有利。不过,沙特是不会轻易放弃的,因为他们的终极目标是保住自己的市场份额——不惜任何代价。(子衿)

责任编辑:李兀 SF053


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